全球石油市場基本面確實不斷改善，但全球供應(yīng)仍有進(jìn)一步增長壓力。

2017年已接近尾聲，經(jīng)過了歐佩克和以俄羅斯為首的非歐佩克產(chǎn)油國近一年的減產(chǎn)努力之后，對于石油市場參與者而言，大家最關(guān)注的問題便是，世界石油市場究竟重回平衡了嗎？

我們先來算一筆賬。根據(jù)IEA數(shù)據(jù)，2016年世界石油市場需求量和供應(yīng)量分別為9610萬桶/日和9700萬桶/日，供大于需90萬桶/日，市場仍處于較為嚴(yán)重的供應(yīng)過剩局面。2017年，世界石油需求比上年提高160萬桶/日，至9770萬桶/日，非歐佩克石油供應(yīng)比上年提高70萬桶/日，至5810萬桶/日，歐佩克天然氣液產(chǎn)量比上年提高10萬桶/日，至690萬桶/日，同時，今年年初迄今歐佩克平均原油產(chǎn)量約3230萬桶/日，如此估算，2017年全年世界石油市場平均供應(yīng)約小于需求30萬桶/日至40萬桶/日，為四年來首次出現(xiàn)供小于需的情況。

根據(jù)以上數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，盡管2017年幾大產(chǎn)油國實施了聯(lián)合減產(chǎn)，但全球石油總供應(yīng)反而有所增長，而這增長主要來自非歐佩克。盡管非歐佩克部分產(chǎn)油國參與了減產(chǎn)，但由于美國原油產(chǎn)量增長強(qiáng)勁，同時加拿大、巴西、哈薩克斯坦等國高油價時期投產(chǎn)的長周期項目不斷投入生產(chǎn)，非歐佩克石油供應(yīng)反而由2016年的同比減少70萬桶/日轉(zhuǎn)為同比增長70萬桶/日。從歐佩克方面來看，今年年初以來，我們看到的是歐佩克減產(chǎn)表現(xiàn)遠(yuǎn)超市場預(yù)期，平均執(zhí)行率近90%（IEA數(shù)據(jù)1月至10月平均執(zhí)行率為87%，歐佩克二手來源數(shù)據(jù)平均執(zhí)行率為98%），創(chuàng)歷史最好水平，從而對今年全球石油市場基本面改善和油價水平回升構(gòu)成了重要支撐。然而，盡管以沙特為首的12國減產(chǎn)執(zhí)行情況較好，但豁免國利比亞和尼日利亞兩國原油產(chǎn)量大幅回升卻大幅抵消減產(chǎn)成效，從而限制了市場基本面的改善程度。根據(jù)IEA數(shù)據(jù)，2017年1月至10月利比亞和尼日利亞原油產(chǎn)量分別為80萬桶/日和150萬桶/日，相比2016年平均水平分別提高40萬桶/日和5萬桶/日左右。如此可見，盡管沙特和俄羅斯等產(chǎn)油大國正齊心協(xié)力致力于改善市場平衡，但全球石油供應(yīng)仍面臨很大的增長壓力，2017年如此，2018年預(yù)計亦將如此。

回到“石油市場是否達(dá)到再平衡”的問題。有人認(rèn)為，2017年全年世界石油市場供需相當(dāng)，甚至略微供小于需，市場已經(jīng)重回再平衡。然而，世界石油市場供應(yīng)量和需求量的比對只是衡量市場平衡情況的一個指標(biāo)，全球石油庫存情況也是重要的考量標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)EIA數(shù)據(jù)，2017年11月經(jīng)合組織石油庫存仍高達(dá)29.79億桶，相比2016年最高減少1.1億桶，但相比2012年至2016年平均水平仍高出2億桶（8%）左右。過去三年石油市場的供應(yīng)過剩堆積了大量的過剩庫存，如今盡管市場基本面有所改善，但改善幅度受限，尤其是在沙特和俄羅斯等產(chǎn)油大國牽頭減產(chǎn)維護(hù)市場平衡的努力下，全球供應(yīng)仍有進(jìn)一步增長壓力，因此現(xiàn)在的石油市場難言已恢復(fù)再平衡，或者只能說是脆弱的再平衡。

展望后市，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐穩(wěn)健，石油需求仍將進(jìn)一步提高，IEA預(yù)計，2018年世界石油需求比上年將增長120萬桶/日，但與此同時，預(yù)計2018年非歐佩克石油供應(yīng)比上年也將增長140萬桶/日，高于石油需求增量。其中，盡管今年下半年美國石油在用鉆機(jī)數(shù)有所下降，但頁巖油巨大的增產(chǎn)潛能仍將帶動該國產(chǎn)量進(jìn)一步增長，同時，頁巖油生產(chǎn)靈活性極強(qiáng)，隨著油價水平回升以及頁巖油公司策略轉(zhuǎn)變，隨時可以較大幅度增產(chǎn)，成為石油市場供應(yīng)方中短期內(nèi)難以去除的壓力。此外，非歐佩克產(chǎn)油國加拿大、巴西、哈薩克斯坦等國也仍有較大增產(chǎn)潛力。盡管今年11月30日歐佩克和非歐佩克產(chǎn)油國達(dá)成將減產(chǎn)協(xié)議延長至2018年年底的決議，并將利比亞和尼日利亞納入減產(chǎn)，但根據(jù)IEA預(yù)計，2018年全球市場對歐佩克原油產(chǎn)量的需求將為3240萬桶/日，與該組織今年產(chǎn)量水平基本相當(dāng)，因此即便歐佩克繼續(xù)以較高的執(zhí)行率執(zhí)行減產(chǎn)，同時利比亞、尼日利亞產(chǎn)量維持在今年最高水平以下，如果沒有意外供應(yīng)中斷的情況發(fā)生，世界石油市場也就是處于供需基本相當(dāng)?shù)木置?，石油庫存要想回落至五年平均水平，仍然存在一定難度。

總體而言，2017年年初以來全球石油市場基本面確實不斷改善，全年供需出現(xiàn)一定缺口，石油庫存降至五年平均的目標(biāo)也部分實現(xiàn)，市場向再平衡狀態(tài)進(jìn)一步邁進(jìn)。然而，當(dāng)前石油市場達(dá)到的這種供需基本相當(dāng)、或供應(yīng)略微小于需求的這種狀態(tài)仍然十分脆弱，不僅需要產(chǎn)油國繼續(xù)執(zhí)行聯(lián)合減產(chǎn)的維系，還要面臨不參與減產(chǎn)的非歐佩克產(chǎn)油國巨大的增產(chǎn)壓力，主要產(chǎn)油國一旦放棄減產(chǎn)或減產(chǎn)執(zhí)行不佳，或是美國原油產(chǎn)量再度超預(yù)期大幅增長，便將危及這種本就不穩(wěn)定的平衡。因此，2017年世界石油市場達(dá)到的這種“平衡”狀態(tài)只是基本面改善過程中的重要一步，距離真正達(dá)到再平衡仍有一段路要走。（摘自中國石油報）